一、我国上市公司股权结构及优化(论文文献综述)
周立明[1](2021)在《金字塔式股权控制关系对中国民营企业的多重影响研究》文中认为在中国民营企业中,普遍存在高股权集中度、低股权制衡度的情况,这在民营企业发展初期能提升决策效率、正向影响企业绩效、短期内壮大企业规模,从而为股东谋取较大利益。但当企业发展到一定规模,特别是上市以后,企业集团实际控制人在追逐短期利益最大化的本性驱使下,容易通过设置多层级子公司,使控制权层层转移,用以侵占下级企业尤其是底层企业利益。这种股权结构从顶层终极控制人到底层企业之间,形成一种类似于金字塔的结构形式,与拉波塔(La Porta)描述的金字塔式股权控制关系形象相契合。在金字塔式股权控制关系下,顶层公司的大股东即终极控股股东是各层级公司的实际控制人,上一层级的公司控制着下一层级的公司,一直延续到底层公司。终极控制人容易利用金字塔式股权结构两权分离度高、股权制衡度低的结构特征,用较少的现金流权攫取底层公司更大的控制权,通过链条输送、关联交易、操纵底层上市企业股价等方式侵占中小股东利益,影响企业价值和企业绩效。国内外学者在金字塔式股权控制关系这一领域已经开展了大量的研究工作,包括金字塔式股权控制关系的成因、对企业行为的影响、对利益相关者的不同经济后果等;在金字塔式股权控制关系与公司治理、中小股东利益、企业价值和企业绩效的关系等方面也取得了一定的研究成果。但从整体来看,研究方向还比较分散,大部分研究仅针对金字塔式股权控制关系对企业某一方面的影响,由于这种股权结构对企业的影响多重且复杂,被影响因素之间又彼此相互关联、相互作用,因此将这些主要影响因素关联起来展开研究,才能更好的解决民营企业中金字塔式股权控制关系带来的负面影响,提出有针对性的优化策略,从而对民营企业金字塔式股权控制关系进行治理,设置合理的股权结构、均衡中小股东利益、提升企业价值与企业绩效。本文遵循“研究基础→理论研究→实证分析→结论与建议”四个层面来逐步展开金字塔式股权控制关系多重影响的研究工作。首先,在绪论中奠定了本文的研究基础,界定了本文的研究范围和主题内涵。其次,在金字塔式股权控制关系的相关理论和文献研究的基础上,对金字塔式股权控制关系的内在动机、角色划分、基本特征,以及民营企业的经营管理问题和金字塔式股权控制关系产生的不利影响进行阐释,进而确定以影响大、相互关联度高的中小股东利益、企业价值和企业绩效,作为研究金字塔式股权控制关系对民营企业影响的三个角度。运用相关分析和回归分析方法,以沪深交易所上市民营企业为例,进行实证分析。最后,在理论研究和实证分析的基础上,构建出金字塔式股权控制关系的三层次优化模型,并且将模型应用到实例中进行分析,提出相应的优化策略和建议。本文主要从以下几个方面开展了研究工作:第一,对金字塔式股权控制关系进行理论研究。首先对民营企业、企业价值、企业绩效、现金流权与控制权、股权集中度、股权制衡度、金字塔式股权控制关系等概念进行了界定。然后阐述了在马克思产权理论、委托代理理论、有限理性理论、不完全契约理论和内部人控制理论等相关理论下,金字塔式股权控制关系对中小股东利益、企业价值和企业绩效的影响。最后介绍了股权结构以及金字塔式股权控制关系的相关研究成果。结合相关理论和现有的研究成果,以中国上市民营企业的股权结构数据为基础,对中国民营企业金字塔式股权控股关系的内在动机、分类、角色划分、基本特征和经济现象进行分析,归纳总结出金字塔式股权控制关系对中国民营企业的不利影响,最终确定实证分析的三个角度。第二,展开金字塔式股权控制关系对中小股东利益影响的实证分析。首先分析了终极控制人侵害中小股东利益的原因,包括股东大会制度导致终极控制人试图扩大资本多数比、法律不够完善导致中小股东利益无法得到有效保护、决策的有限理性导致终极控制人争取自身利益最大化、股权结构特征导致终极控制人以更低成本完成侵害。然后分析了金字塔式股权控制关系中终极控制人对中小股东利益进行侵占的方式,包括通过链条输送侵占、通过减少红利侵占、通过增加负债侵占、采用家族管理侵占、通过企业价值损害。最后根据分析结果,提出从法律和外围资本两方面对中小股东利益进行渗透式保护的建议。第三,展开金字塔式股权控制关系对民营企业价值影响的实证分析。首先分析了企业价值的三种主要表现形式,包括账面价值、内涵价值、市场价值。本文选取市场价值作为表征变量。然后分析了金字塔式股权控制关系对民营企业价值影响的五种渠道,进而将现金流权、两权分离程度、控制链条层级、控制链条数量、股权集中度、股权制衡度作为金字塔式股权结构的6个表征变量。最后运用相关分析和回归分析方法,对解释变量、控制变量、被解释变量的相关关系和回归关系进行了研究。研究结果显示:现金流权和民营企业价值的关系为倒U型曲线;两权分离程度对民营企业价值有明显的负向影响;控制链条层级对民营企业价值有明显的负向影响;股权集中度和民营企业价值的关系为正U型曲线;股权制衡度对民营企业价值有明显的正向影响。第四,展开金字塔式股权控制关系对民营企业绩效影响的实证分析。首先从演进发展的角度,分别从成本、财务、发展等方向考察了民营企业绩效的表现,选择了资产收益率ROA作为表征变量。然后提出了金字塔式股权控制关系对民营企业价值影响的六个假设,进而将现金流权、两权分离程度、控制链条层级、控制链条数量、股权集中度、股权制衡度作为金字塔式股权结构的6个表征变量。最后运用相关分析和回归分析方法,对解释变量、控制变量、被解释变量的相关关系和回归关系进行了研究。研究结果显示:现金流权和民营企业绩效的关系为倒U型曲线;两权分离程度对民营企业绩效有明显的负向影响;控制链条层级对民营企业绩效有明显的负向影响;控制链条数量对民营企业绩效有一定的正向影响;股权集中度和民营企业绩效的关系为正U型曲线;股权制衡度对民营企业绩效有明显的正向影响。最后,借助层次分析法构建了三层次优化模型,分析了金字塔式股权控制关系下各股权特征指标对民营企业价值和企业绩效影响的强弱。分析结果显示,金字塔最长控制链条层级、民营企业的两权分离程度、金字塔的控制链条数量、民营企业的股权制衡度四个股权特征指标的影响权重最大。再结合前文的实证分析结论,将三层次优化模型运用到案例中,为金字塔式股权结构的民营企业提出了具体的优化策略。本文的创新工作主要表现在:第一,在现有研究的基础上,提出了具有创新性的研究视角。在目前的研究成果中绝大多数仅对民营企业单一经济现象展开分析,而本文以沪深交易所上市民营企业为例,深入研究金字塔式股权控制关系对中小股东利益、企业价值和企业绩效三个方面带来的多重影响,并作出了综合性表述,充实了金字塔式股权控制关系的理论体系。第二,通过实证分析取得了创新的研究结论,为优化民营企业金字塔式股权控制关系提供了新的依据。本文通过金字塔式股权控制关系对民营企业价值和企业绩效影响的实证分析,发现金字塔式股权控制关系对民营企业影响渠道中,现金流权、两权分离程度、控制链条层级、股权集中度、股权制衡度等对民营企业价值和企业绩效的影响具有一致性,而金字塔式股权控制关系中控制链条数量对民营企业价值和企业绩效的影响不一致。此外,研究还发现金字塔式股权控制关系中,现金流权与股权集中度对民营企业价值和企业绩效的影响呈U型,一定程度解释了金字塔式股权控制关系存在的意义。第三,通过创新研究方法,为金字塔式股权控制关系构建了三层次优化模型,并通过模型进一步厘清了金字塔式股权控制关系对民营企业价值和企业绩效的影响。通过理论推导和案例研究,提出了最终优化建议方案,为民营企业通过优化股权结构来提升企业价值、企业绩效提供了更加可行的现实依据。最后根据研究结果,从企业层面和相关行政管理部门两个角度提出了民营企业金字塔式股权控制关系的优化建议。
任萧谕[2](2020)在《SJ公司股权激励方案优化研究》文中认为股权激励的初衷是希望通过给予被激励对象股权,提高被激励对象与公司的利益一致性,从而降低代理成本,提高被激励对象的工作积极性,以保障公司的长远利益和稳定发展的。但是在股权激励实施的过程中,由于股权激励方案设计不合理,不仅无法起到降低代理成本的作用,反而诱发了被激励对象的盈余管理行为,使得股权激励只能保证公司短期内的业绩提升,而无法支持公司业绩的长期发展。因此,改善公司股权激励方案,缓解股权激励下公司的盈余管理问题,对于公司长期价值的提升非常重要。本文选取SJ高新技术公司作为研究对象,利用比较分析法对SJ公司2010-2018年的财务数据进行分析,评价SJ公司股权激励的实施效果,及其背后是否隐含着被激励对象的盈余管理行为;接着利用综合分析法,结合SJ公司股权激励各契约要素,分析现有股权激励方案中的哪些要素设计存在问题,从而诱发了被激励对象的盈余管理行为;然后,针对上述问题并结合公司自身属性和特点,提出SJ公司股权激励方案各要素的优化对策;最后提出相应保障措施以保障公司股权激励优化方案能够顺利制定和有效实施。研究的主要结论如下:(1)SJ公司的股权激励计划并未起到缓解公司委托代理问题的作用。SJ公司股权激励计划的实施不仅没有促进公司长期业绩的提升,反而诱发了被激励对象的盈余管理行为,为了追求股权激励下的个人利益最大化,被激励对象在股权激励期间更注重公司的短期利益的提升,而忽视了公司长期利益创造,最终对公司的长期利益造成了损害。(2)股权激励方案各契约要素设计不合理诱发了被激励对象的盈余管理行为。股权激励下被激励对象盈余管理行为的发生主要受盈余管理难度、收益和风险的影响。其中,股权激励业绩条件设置单一使被激励对象实施盈余管理的难度较小;股权激励的行权/解锁安排不合理造成被激励对象前期可获得收益较大,增加了被激励对象的智期逐利心理,增强了被激励对象的盈余管理动机;而激励有效期较短则降低了被激励对象在股权激励期间通过盈余管理操纵公司绩效而被发现的风险。这些缺陷诱发了被激励对象在公司股权激励期间的自利性盈余管理行为,忽视了公司长期利益的发展。(3)通过改善股权激励契约要素降低被激励对象的自利性盈余管理行为,保证激励效果的充分实现。为了缓解股权激励下被激励对象的盈余管理问题,本文从提高被激励对象盈余管理的难度、改善被激励对象收益获取时间配置、以及提高盈余管理风险的角度提出股权激励方案的优化建议。通过改善股权激励方案中的业绩考核指标体系、合理设置行权/解锁安排、延长激励有效期等,来降低公司股权激励下被激励对象的盈余管理动机和能力。(4)最后本文从公司治理的两个方面出发,提出提高控股股东与机构投资者的监督意识,改善公司董事会和监事会的人员结构,以充分发挥股东的监督作用,提高董事会和监事会对于公司决策和日常经营活动的监管能力,为股权激励方案的优化及其有效实施提供保障。本文的研究可以为SJ公司股权激励方案的改进提供理论支撑,特别是对SJ公司股权激励下被激励对象的收益时间配置问题的分析和改进对策的研究,也能够为其他公司股权激励方案的制定和优化带来一定的借鉴意义。
张文[3](2020)在《上市公司股权质押式回购交易的法律规制》文中提出股权,作为股东向公司出资行为而享有的特殊权利,具有财产性权利和经营管理权利等多项权能复合的权利属性。正因股权具有财产的属性,因而可以成为股东为债权人提供担保的标的之一种。股权的交换价值,亦或者说股权的流通性,在上市公司领域表现的最为明显,不仅如此,专门为上市公司股权转让提供交易场所和辅助性服务的证券交易所,为上市公司股权的转让提供了公开的市场和实时的转让价格,增强了上市公司股权的流通性。也正因上市公司股权具有较强的流通性,资金融出方愿意接受股东持有的上市公司股权作为担保标的,为其提供相应的融资服务。上市公司股东利用其股权作为担保标的物进行融资行为,具有私法层面的合法性。但是,现阶段我国上市公司股东高比例质押其股权、多家上市公司股东涉及股权质押交易,在宏观经济下行的压力下,上市公司股东屡屡出现股权质押违约的发生,多家上市公司股东面临平仓风险,大面积、高比例的上市公司股票平仓成为我国证券交易市场的达摩克里斯之剑。2018年10月,深圳政府宣布成立专项小组,筹集150亿元“风险共济”资金,帮助存在股权质押、流动性压力的上市公司化解风险,随后北京、珠海、浙江、成都、厦门等多个省市宣布“救援”本地上市公司股权质押风险。但是,由政府发起的资金援助只能对上市公司股权质押平仓风险实现短期内的纾缓,以缓解因市场风险给上市公司股东带来的流动性压力,并不能从本质上化解积存的上市公司股权质押风险,亦无法有效的防范新增股权质押平仓风险。本文正是选取现阶段威胁我国证券交易市场秩序和安全的上市公司股权质押平仓风险为起点,通过历史的方法、域外比较的方法以及实证分析的方法,分析以上市公司股权作为担保标的物的担保交易活动之法理基础,由此探究上市公司股权担保交易的风险以及现有规则的不足,并针对不同的风险类型提出相应的制度完善建议,以期通过法律规制的方式,化解上市公司股权担保交易的风险。通过法治化的路径,实现对上市公司股权担保交易风险的长效管控机制。本文正是基于这样的思路,展开对上市公司股权担保交易风险化解法制规范的探讨,论文在结构上除去导论和结语共分为五个章节:第一章,聚焦于当前资本市场中广泛应用的上市公司股权质押式回购交易活动本身,通过背景的梳理、交易特殊性的分析,以及对交易活动的经济学视角下的分析,以期为交易活动法律规制提供基础。第一章共有三节,第一节梳理了上市公司股权质押式回购交易的背景,包括对这一交易活动历史沿革的梳理,以及历史发展过程中所对应的经济基础和法律规制的演进。文章认为,股权质押式回购交易在现阶段的发展有其历史的原因,以及经济基础和法律制度的支持。从历史的视角看,我国改革放开后,随着社会经济发展的进步,我国建立了资本市场。在简单商品经济时期,即已出现了以股权作为担保标的物的股权质押贷款活动。当时以商业银行作为唯一的资金融出方,并且以股权作为担保标的物的质押贷款行为,符合传统担保法律制度的交易目的;同时,仅以我国《担保法》中有限的法律条文,亦足以满足当时股权质押贷款活动法律规制的需求。随着我国经济制度改革的逐步推进,开始着手资本市场股权分置改革。与此同时,我国《公司法》、《证券法》先后颁布,为巩固资本市场的改革成果,进一步完善我国资本市场的构建发挥重要作用。在股权分置改革的背景下,我国上市公司股权的流通性增强,同时鼓励投资者积极参与资本市场交易,鼓励金融创新活动的开展,为我上市公司股权质押式回购交易提供必要的基础。我国资本市场在制度的支持下逐渐活跃,在制度上允许证券公司作为资金融出方,参与上市公司股权质押式回购交易;同时,资本市场的活跃也使上市公司及其股东对流动性资金需求的增加,寻找更为便利、高效的融资方式。在制度完善和经济发展的共同作用下,上市公司股权质押式回购交易在我国资本市场迎来了扩张式的发展时期。在缺少必要的监管要求和法律规制下,上市公司股权质押式回购交易数量激增,市场参与主体为了追求利益最大化而忽视了交易风险及担保物的质量,为当前股权质押式回购交易风险的发生埋下隐患。面对因资本市场波动而带来的上市公司股权质押式回购交易的平仓风险,监管者逐渐意识到该项交易对资本市场稳定带来的威胁,并采取相应的措施、发布相关监管规则,使上市公司股权质押式回购交易的风险得以化解,并为日后交易的有序开展提供必要的法律引导。在简单商品经济背景下,市场主体的交易活动较为简单且数量有限,因而传统的股权质押式贷款活动足以满足当时经济发展程度下市场主体的交易需求。但是,随着我国社会主体市场经济体制改革的深入,我国经济迎来了快速发展的时期。与这一经济发展相对应,市场主体的交易模式变得丰富且复杂化,在金融创新的大背景下,市场主体探索高效、便捷的融资途径,进而逐渐形成股权质押式回购的交易模式。在经济全球化的今天,随着全球经济进入金融化的时代,我国或为主动或为被动地参与到经济金融化的历史进程中。在经济金融化的趋势下,我国经济得到快速发展的同时亦埋下了金融风险。上市公司股权质押式回购交易就是在这样的背景下,进入到快速发展的阶段,并且过度追求利益最大化的市场主体,使上市公司股权质押式回购交易忽视了对安全的价值要求,为我国金融市场带来了安全的威胁。除了经济发展背景的因素,我国当前上市公司股权质押式回购交易广泛开展的背后还有我国制度因素的影响,也即是法律及监管部门对上市公司股东减持行为的约束。我国法律和监管机构,基于对上市公司、资本市场投资者等主体合法权益的保护,对上市公司股东的减持行为作出必要的限制性规范。但是上市公司股东为了追求利益的最大化,规避“减持规则”的约束,在缺少监管要求的股权质押式回购交易中,上市公司股东能够间接的实现减持的目的。因而,上市公司股权质押式回购交易成为上市公司股东新的“套利”方式。在分析股权质押式回购交易形成的经济背景和制度背景后,第一章第二节对上市公司股权质押式回购交易的特殊性进行法学视角下的分析。首先,上市公司股权质押式回购交易是传统质押法律行为的“异化”。这一结论所暗含的基本观点即是:上市公司股权质押式回购交易以传统担保法律制度中的质押法律行为为模板,但又不同于传统质押法律行为,发展出了新的交易模式以满足股东融资目的的实现。其次,从上市公司股权质押式回购交易所涉及到的主体范围来看,呈现出结构性特征。股权质押式回购交易除了涉及到资金融出方和融入方两方交易主体外,还涉及到利益相关主体,包括上市公司、上市公司其他股东,以及金融市场中的投资者;除此之外,还涉及到为股权质押式回购交易提供辅助服务的证券公司、交易所以及证券登记结算机构。最后,股权质押式回购交易已不仅是简单市场经济下的传统为债权之担保而形成的交易模式,而演变为更具专业性、更为复杂的具有金融属性的交易活动。本节除了对股权质押式回购交易本身的特殊性进行分析外,还通过与有限责任公司股权质押式回购交易的对比,突显以上市公司股权作为股权质押式回购交易的特殊性,以及其交易风险的危害性。第三节从经济学视角分析了上市公司股权质押式回购交易所具有的经济属性,为后续有针对性的法律规制的制度设计提供多维度的参考。在经济学视角下,股权质押式回购交易具有效率优势和公允性特征,能够为交易主体提供便捷且公平的融资方式和权益保护的基础,但股权质押式回购交易中同样存在着第二类委托代理的问题,易于发生上市公司大股东与中小股东之间的利益冲突,大股东利用其地位和权利上的优势,侵害中小股东的权益。论文第二章在第一章对上市公司股权质押式回购交易本身分析的基础上,对法律规制的必要性,以及对交易活动进行法律规制时,可能涉及到的价值冲突展开分析,以期为法律规制的具体规则设计提供价值指引。第二章共有三小节,第一节分析了上市公司股权质押式回购交易所具有的负外部性,包括交易活动对上市公司中小股东利益的影响、对上市公司利益的影响,以及对金融市场运行秩序和效率的影响。上市公司股权质押式回购交易对中小股东利益的影响主要表现为大股东出于对个人利益的追求,而忽视了中小股东在上市公司中股东权利行使与利益保护,侵害中小股东权益;上市公司股权质押式回购交易对上市公司利益的影响主要表现为大股东股权质押行为对公司商誉、股票价格等带来的负面影响;上市公司股权质押式回购交易对金融市场的影响主要表现为处置违约的上市公司质押股票会加剧证券交易市场的价格波动,影响金融市场稳定。上市公司股权质押式回购交易外部性的存在,成为其需要通过法律制度予以规制的必要性基础。第二节是在前述外部性分析的基础上,针对法律规制时可能涉及到的股东个人利益与公共利益冲突的协调,以及法律规则的制定对交易效率价值与经济安全价值的平衡展开分析。从交易主体的权源上来看,上市公司股东股权质押式回购交易源于股东对其股权的自由处分之权利,其权利行使之自由应该得到法律的认可和保护。但是,从其交易行为的外部性来看,该交易行为的结果影响到众多其他主体的利益,因而在对股权质押式回购交易进行法律规制时,应当考虑到股东个人利益与其他主体所代表的公共利益之间的协调。同时,股权质押式回购交易是有效率的融资模式,但在上市公司股东不当或过度融资的情形下,其结果将会对金融市场运行的秩序和安全带来威胁。对于股权质押式回购交易进行法律规制时,既要关注于给金融市场安全带来隐患的行为予以必要的规制,同时也应考虑到股权质押式回购交易所追求的效率价值的实现,法律规制的制度设计应当平衡交易效率与经济安全之间的价值冲突。第三节基于法律规制的利益协调和价值平衡的分析,论文提出应当以私法与公法协同共治的方式,有效实现对上市公司股权质押式回购交易的法律规制。基于利益协调及价值平衡的要求,本文认为以私法赋权的方式保护股东个人的自由和经济效率目标的实现,同时,以公法限权及增加义务的方式保障公共利益和经济安全的实现。通过私法和公法规制手段相协同的方式,实现对股权质押交易的有效规制,既保护个人权利自由,又维护公众利益的实现;既尊重交易效率价值的实现,又保障经济安全的价值追求。通过私法自治和公法规制的合力,形成有效防范和化解股权质押式回购交易风险的长效机制。论文第三章在前两章交易分析和规制理论梳理的基础上,对我国当前上市公司股权质押式回购交易在实践中存在的风险进行类型化分析,并结合域外的相关法律规则,检视我国现有的股权质押式回购交易之法律规制及风险化解措施。第三章共三小节,第一节针对上市公司股权质押式回购交易风险进行类型划分,本文将实践中主要出现的风险划分为市场主体的道德风险、市场风险以及违约处置环节的风险三种类型,对于不同类型的风险应施以有针对的规制措施,以实现对现存风险的化解以及未来交易风险的防控。本文认为,因市场波动而引起的上市公司股权质押式回购交易的平仓风险,其原因来自于市场风险的客观存在。对于市场中本就存在的价格波动风险,法律难以通过规制的方式予以防范和化解,需要相关市场参与主体自行作出判断,以减小因市场风险而带来的经济损失。而能够通过法律规制的方式有效规制是市场主体的道德风险,以及通过有序处置违约股权,防范因大面积平仓行为而对金融市场稳定带来的威胁。基于对上市公司股权质押式回购交易风险的类型化,对应地检视我国相关法律制度及风险化解措施。第二节论文通过对比的方法,将我国现有制度与大陆法系传统担保法律制度中的权利质押制度,以及英美法系一元化的动产担保交易制度进行对比分析,以检视我国现有制度与域外制度的差异。与大陆法系国家相比,我国《担保法》与《物权法》在具体的规则设计与其他大陆法系国家相比具有明显差异,其中较为突出的差异即是我国以物权法理论为统领的担保法律制度设计,未能充分考虑到商事领域、甚至金融领域中对担保制度的灵活运行,仅以传统民事法律规制作为担保法律制度设计的原则,难以满足商事、金融实践中主体对交易的灵活性、效率性的需求,制度涉及上具有一定的局限性。在英美法系国家的法律制度中,担保交易作为商事活动中一种独立的交易模式,美国《统一商法典》专门规定了担保交易制度,并以“担保权益”这一一元化的概念统领以权利类型划分的质权、抵押权、留置权等具体的担保情形。相比英美法系一元化的担保法律制度体系,我国现有以民事权利划分为基础的担保法律体系难以进行简单的形式上的移植,但是英美法系以商事行为为视角,构建的担保交易规则能够为我国担保法律制度的完善提供有益的借鉴。同时,论文还分析了我国地方政府针对当前上市公司股权质押式回购交易风险的纾困措施。就目前来看,各地方政府的纾困措施仅仅是针对因市场风险而引起的平仓威胁进行短期的“救助”行为,这一政府行为具有短期性,并不能形成对风险防范和化解的长效机制。另外,政府的干预不当还会产生更为严重的“政府失灵”,增加政府负债的同时影响市场的正常运行。而要形成对股权质押式回购交易长效的法律规制手段,需要对现有规制措施和规制理念进行对应的完善,也即是对现已积聚平仓风险予以有序的疏导,以及对新增股权质押式回购交易风险进行有效控制,防止未来风险的积聚。第三节基于前述对我国现有股权质押法律制度的检视,提出了在我国现有法律体系下确立商事思维下的“股权担保交易”的概念。首先,以“股权”作为担保标的物的交易活动具有金融创新的属性,并且在实践中股权质押式回购交易是以股权作为担保标的物的交易种类之一,除此之外还有股权收益权信托、股权收益权质押等多种情形,但在本质上都是以股权的经济价值作为融资交易开展的基础;其次,传统以民法规制理念和手段的担保法律制度规则的设计,难以满足金融实践中各方主体利益平衡及权益保护之需求;最后,“股权质押式回购交易”的概念也难以符合我国民法体系下法律关系种类的划分,从民法理论上看,“质押”与“回购”是两种不同的法律关系,难以统合在同一个交易活动之中。因此,本文提出以“股权担保交易”之概念,以概称实践中所有以股权经济价值作为担保标的物的交易活动。第四章即是针对上市公司股权担保交易中的道德风险,提出构建多维上市公司股权质押式回购交易的主体规制体系。通过对主体的规制,以控制上市公司股权担保交易的风险,本文主要以上市公司股东内部协议的自律管理方式、金融机构作为上市公司股权担保交易相对方的风险管控,以及证券交易所、证券市场监管机构的外部监管功能的有效发挥,多方的共同作用实现对上市公司股权担保交易主体道德风险防控。本文提出以下思考路径:在上市公司股东之间的内部管理层面,上市公司股东具有平等的法律地位,是上市公司的所有权人,因而股东之间为了实现公司的整体利益和保护股东自身在内全体股东利益,通过协商形成对股东权利的必要限制具有合法性和合理性。上市公司股东之间的自治性规则的实现,需要上市公司股东具有一定的权益保护意识。我国公司实践中,股东自我权益保护意识相较于英美国家公司股东的权益保护意识较弱,典型表现即是我国公司章程的同质化明显,未能充分发挥公司章程的个性化权益保护的作用。对此,我国《公司法》可以对股东自治下的权益保护作出必要的规则指引,以形成股东之间有效的自治管理。在金融机构作为上市公司股权担保交易相对方的风险管控层面,金融机构作为上市公司股权担保交易资金的融出方,除了能够为出质股东提供必要的流动性资金外,金融机构作为特殊的市场主体,其行为受到我国金融监管部门的监管,需要符合监管规则的要求,也即是说,金融机构需要承担必要的合规责任,而风险管控即是金融机构需要承担的一项重要的合规责任。一方面,金融机构作为上市公司股权担保交易的相对方,享有检查、监督上市公司股东资金使用的权利,以实时监控风险。另一方面,金融机构作为被监管的对象,需要履行监管者对其风险管控的要求。因而,金融机构在上市公司股权担保交易中的严格履责,亦能够有效防控上市公司股权担保交易的风险。金融机构严格履责的重要的途径之一,即是对上市公司股权担保交易的持续性跟踪,而对于金融机构的疏于履责行为应当承担必要的行政责任。在证券交易所及证券市场监管部门的外部监管层面,外部监管者只能以上市公司股权担保交易的负外部性规制为限,因而其规制的手段较为有限。而外部监管最为有效的方式之一,即是通过信息披露制度的规则设定,约束上市公司股东的股权担保交易行为,同时为其他金融投资者提供重要的决策信息,最大程度的减小因信息不对称而导致的上市公司股东的道德风险。论文第五章聚焦于上市公司股权担保交易违约处置风险,以同类股权相同处置措施,不同类型股权差异化处置规制为原则,完善上市公司股权质押式回购交易的违约处置,以期及时、有效的纾解因上市公司股权担保交易大面积违约而引起的积聚风险。对于上市公司股权担保交易风险的化解,一方面应当从根源上控制新增上市公司股权担保交易风险,在未来更长的一段时间内,对上市公司股权担保交易风险的积聚进行必要的防范;另一方面,化解现已形成的上市公司股权担保交易风险,其重要措施之一即是通过统一、有效、影响范围最小的处置方式,对现已违约的上市公司股权予以处置和疏通,以减弱上市公司股权担保交易大面积违约处置对金融市场的影响,以及及时恢复因股东违约对其他主体经济造成的损害。对上市公司股权担保交易违约处置的法律规制,首先应当对上市公司股权担保交易的违约行为作出认定,以便及时识别风、减小损失的程度。除了一般借贷行为中债务人到期未能履约的行为,上市公司股权担保交易合同增加了先兆性违约事件条款,在上市公司及其股东发生技术性违约,或者其他交叉违约的情形时,资金融出方能够及时识别上市公司或者股东可能存在的违约风险,及时行使担保权,以减小担保权人经济利益损失。除了对上市公司股权担保交易违约行为进行必要的提前识别,对于不同类型上市公司股权担保交易,其处置的措施也应具有差异性。对于场内股权担保交易行为,其主要的处置措施通过场内平仓的方式处置担保股权。但是实践中对于证券公司的平仓行为存在一定的争议,例如证券公司并未通过平仓方式,而是选择通过诉讼的方式主张其权益的实现,股东对于证券公司的诉讼行为提出异议;除此之外,对于证券公司怠于行使平仓权利而造成股东损失的进一步扩大,证券公司是否应当承担相应责任的纠纷。本文认为,证券公司作为上市公司场内股权担保交易的相对方,有权选择是否通过平仓的方式实现其资金安全的合法权益,对此,证券公司享有自由选择的权利。同时,在股权担保交易违约情形已实际发生后,证券公司应当及时采取必要的措施以控制损失的进一步扩大,而因证券公司怠于行使权利而造成的损害进一步的扩大,对于扩大部分的损失证券公司不能向出质股东主张相应的赔偿。在场外股权担保交易活动中,一般上市公司股东所持有的股权具有限售条件时,难以通过场内股权担保交易的方式实现融资需求,只能通过条件更为宽松的场外股权担保交易实现融资。在以限售股作为股权担保交易标的物时,我国学者曾对此有合法性争议,认为限售股之“限售”条件使标的股权不具有流通性,与担保法律制度中担保物“可转让性”的要求相冲突。但是,目前我国在司法裁判领域已经形成了一定的共识,即限售股在担保权实现时,其限制转让的期限已经届满,限制转让的情形消灭,债权人在特定股权之上的担保权益能够有效设立,股权担保交易活动有效且生效。从限售股的本质来看,该类股权具有流通性,只是在一定期间内流通性受到限制;其次,限售条件设置的目的在于对股东之外的其他主体的利益予以保护,而非股权本身不具有流通性,因此,对于限售股的处置,在满足保护相关主体利益不受侵害的前提下,能够予以特殊的处置。因此,以限售股作为股权担保交易的标的物并不与传统担保法律制度中的“可转让性”相冲突。场外股权担保交易的另一个特殊性在于,资金融出方不具有强制平仓的权利,不能通过场内直接平仓的方式处置担保股权。因此,场外股权担保交易的违约处置,需要资金融出方选择诉讼程序、仲裁程序,以及我国民事诉讼法中规定的实现担保物权特别程序和公证债权文书执行的方式实现其权益保护。在具体的司法处置环节,对于有限售条件的上市公司股权,我国司法机构也在积极探索与证券交易所之间的合作,制定有效且合理的违约处置制度,例如上海金融法院与上海证券交易所达成《关于协助上海金融法院办理上市公司股票司法强制执行的备忘录》,在证券交易所的配合下有效实现上市公司股权担保交易的违约股权处置,以减小因处置担保股权对证券交易市场稳定的影响。
王舒[4](2020)在《H公司资本结构优化研究》文中进行了进一步梳理随着世界产业围绕技术路线主导权、价值链分工、产业生态的竞争加剧与中国制造2025、“互联网+”行动计划、大数据等国家战略的实施,软件和信息技术服务业被赋予了新的使命和任务:强化科技创新引领作用,深入推进大众创业万众创新,加快推动服务业优质高效发展等。软件和信息技术服务业产业规模不断壮大,对经济社会发展的支撑和引领作用显着增强;软件和信息技术服务业融合创新、转型升级,对企业资金链造成压力。因此,软件和信息技术服务企业势必需要以更审慎的态度考虑资金的获得方式、规划公司的资本结构,以期促进公司持续、快速、健康发展。本文基于国内外研究成果与资本结构理论,以软件和信息技术行业的H公司作为案例对象展开资本结构优化研究。首先,在回顾分析H公司的基本情况、经营现状和财务情况的基础上,从H公司的总资产构成、负债构成与股权构成三方面进行纵向趋势与横向行业比较分析资本结构现状并且对比国资委《企业绩效评价标准值》相关指标,将存在问题概括为负债水平相对较高、负债结构严重失衡、融资方式较为单一、股权结构缺乏制衡;鉴于此,结合公司实际分析成因。其次,运用最佳负债水平模型测算H公司静态最优资本结构;在此基础上,动态优化H公司的资本结构,即定性分析内外部因素对公司资本结构的影响方向,运用熵权法定量分析内外部因素对H公司资本结构的影响权重,为制定优化方案提供指引;随后综合静态优化与动态优化结果以确定H公司的资本结构优化区间,并且利用曲线估计回归法检验以证明该区间的合理性。再次,根据H公司资本结构存在问题,以所确定的资本结构优化区间为指引,从控制负债水平、调整负债结构、丰富融资方式、优化股权结构四方面入手,设计相应的资本结构优化具体方案。最后,分析资本结构优化方案的预期效果与提出方案实施的保障措施。从而为H公司和同行业其他公司进行资本结构优化提供参考。
黄俊越[5](2020)在《股权结构视角下五粮液公司治理案例分析》文中研究指明公司的治理主要体现在股权结构的治理当中。在我国资本市场中大股东通常拥有绝对控制权,对于大股东控制带来的公司治理问题对企业的发展常产生诸多不利影响。我国白酒行业龙头企业五粮液公司为国有控股,在公司治理上曾爆发出一些问题,如控股股东通过关联交易从上市公司获取现金而侵害中小股东的权益等。因此,本论文主要分析了我国白酒行业的公司治理问题,对比分析对五粮液公司的股权结构,为五粮液公司的股权结构和公司治理提出了充分的观点,也为白酒上市公司的改革与发展提供理论基础。本论文首先阐述公司治理和股权结构的相关理论,以及国内外典型公司治理模式,并对国内外相关文献进行整理和总结。其次,对白酒行业公司治理状况进行描述并以五粮液公司为例挖掘白酒行业上市公司在公司治理中存在的主要问题。然后,介绍了五粮液的历年股权结构变化情况,并对五粮液公司的治理特征进行总结,阐述五粮液公司治理案例的典型性。随后,以五粮液公司调查门事件为契机,从公司股权结构、公司治理结构以及外部治理机制三个角度剖析该公司信息披露违规的原因,最后,从内外部治理层面针对五粮液公司的股权治理问题提出相应的对策与建议。研究得出如下结论:(1)公司股权结构方面,一股独大的情况较为严重,并且股权结构属于典型的高股权集中模式,难以对董事会形成有效的约束。存在内部人控制现象,导致代理成本较高。企业在实际经营过程中,政府干预过多,难以实现对企业的专业化管理,并容易导致关联交易的存在。(2)公司治理结构方面,公司治理机构未能有效发挥监管职责,导致公司违规披露事件的发生;受非正式制度的长期影响,少数小股东的权益难以保障;高管交叉任职现象严重,五粮液集团对上市公司进行实质性的控制,导致关联交易频发。(3)外部治理机制方面,由于政府监管能力的缺失,以及未及时采取相应法律法规对五粮液公司的行为进行约束,并且现有的相关规定规则难以满足五粮液公司的内部治理需要,也为信息披露违规提供了机会。(4)针对存在的问题主要从内部治理和外部治理两方面着手,在内部治理方面,五粮液股份公司需优化股权结构,国有股减持促成多股并存,形成相互制衡的股权结构,对五粮液股份公司建立长期有效的激励约束机制并完善董事会和监事会的职能,同时还需强调其独立性;国有股减持也有利于五粮液股份公司的外部治理,对市场监督与风险管理具有一定的促进作用。
邓长哲[6](2020)在《浙江省上市公司股权结构与公司绩效关系研究》文中研究指明在影响公司治理的众多影响因素中,股权结构是一个重要影响因素。但在学界的已有文献中,大多都集中于研究某一板块中股权结构与公司绩效的关系,对特定区域的研究为数不多,尤其对浙江省的研究更是少之又少。因此,本文在分析国内外有关股权结构与公司绩效文献的基础上,基于浙江省上市公司股权结构与公司绩效现状,采用浙江省2008年1月1日之前上市的上市公司数据,通过多元线性回归的方法,剔除B股以及H股上市公司、所有ST类上市公司、PT类上市公司和金融类上市公司,得到124家具有代表性的浙江省上市公司作为实证部分样本进行研究。通过研究发现,浙江省上市公司股权集中度、国有股持股比例及管理层持股比例与公司绩效之间有显着正向关系;股权制衡度、法人持股比例与公司绩效之间则呈现弱正向关系。最后,基于研究得出的结论,提出以下建议:保持适度的股权集中度,适度的股权集中可以降低委托代理成本,大股东可以有效进行监督,降低了道德成本;优化股权结构、提高国有股持股比例,发挥国有资本的优势,国有股的参与可以起到很大的作用,国有股东利用其相对应的资源以及垄断,可以提升公司绩效;提高管理层持股比例,发挥管理层管理优势,管理层持股比例高意味着公司管理权和经营权融合较为紧密,从而让管理层更加高效的进行经营管理。
占胜[7](2020)在《股权结构对我国医药制造业上市公司经营绩效的影响研究》文中进行了进一步梳理股权结构作为公司治理的基础,决定了股东对公司控制权的分配、组织结构的布局,影响了公司的治理结构,并通过治理机制的传导,最终对公司经营绩效产生重要影响。近年来,我国社会经济快速发展,但人口老龄化问题日趋显着,社会大众的工作和生活压力加重,在这样的环境下,医药行业的重要性不言而喻。然而我国部分医药制造业公司的股权结构混乱,公司治理效率低下,财务舞弊现象频发,严重影响了其经营绩效,制约了行业的整体发展。合理的股权结构可以优化公司的治理结构,提高股东和管理层参与公司管理的积极性,是公司取得良好经营业绩的重要保障。为了研究股权结构对经营绩效的影响,本文在对国内外相关文献和基础理论进行阐述的基础上,选取了2016-2018年我国医药制造业161家上市公司为研究样本进行分析,从市场估值和资产收益率两个角度构建企业经营绩效综合评价指标,从股权集中度、股权制衡度和股权性质三个方面来反映医药制造业上市公司的股权结构状况。运用STATA统计软件对样本数据进行相关性分析、husman检验和回归分析,分别研究股权结构对经营绩效的影响,并通过稳健性检验,进一步保证了研究结论的可靠性。实证研究结果显示:第一,第一大股东和前五大股东持股比例与企业经营绩效呈正相关,第二到第五大股东持股比例的增加对经营绩效的促进作用更加明显;第二,股权制衡度与经营绩效呈正相关关系,但目前我国医药制造业上市公司股权制衡度比较低;第三,机构股比例与经营绩效呈正相关关系,但高管持股与经营绩效不存在显着相关关系。最后,根据实证研究结论,同时结合我国医药制造业上市公司特征,为完善医药行业公司治理结构和实现经营绩效的提高,提出对策和建议:医药制造业上市公司应保持一定的股权集中度;优化多元股权结构,增加其他大股东持股比例;引进和增加机构投资者,丰富投资主体;控制公司规模扩张。
孙淑敏[8](2020)在《我国上市保险公司股权结构对其经营效益影响研究》文中研究说明经过近四十年的恢复和发展,保险行业已经成为我国经济发展的重要金融支柱之一,国民保险意识有了极大提高,我国保险业市场也成为世界最具发展潜力的市场之一。我国上市保险公司必须不断提升自己的竞争力,竞争力的高低主要体现在获利能力上。良好的公司治理机制是提高公司经营效益的重要保障。股权结构是公司治理的重要内容和基础,其对公司治理的成果直接有效的体现为公司经营效益的提升。近年来,我国政府全面深化保险市场改革,强有力地推动了我国保险公司的蓬勃发展,同时会多次强调保险公司应规范股东行为,强化股权管理,这也对保险机构股权结构优化提出了更高要求。本文致力于探寻我国上市保险公司股权结构及其对经营效益的影响,主要分为五个部分:第一部分是绪论,详细阐述本文选题的相关内容,对现有文献进行总结述评,并分析对本文可能的创新点和不足。第二部分对上市保险公司股权结构对经营效益理论分析,为后文的实证分析奠定了理论基础。第三部分选取不同指标分析我国上市保险公司股权结构及经营效益现状。第四部分是模型构建和实证研究,确定选择固定效应模型。从股权构成、股权集中度和股权制衡度三个角度选取了七个解释变量,将经营效益的代表指标每股收益作为被解释变量,结合实际提出了模型假设。最后是研究结论和对策建议,结合上文分析得出结论并针对结论提出有建设性的建议。通过理论分析与实证研究,得出如下结论:国有股与公司经营效益显着相关,是有效率的,应充分发挥国有资本作用;高管股与公司业绩负相关但不呈现显着性无显着影响,这与我国现状有关,应推行合理的员工激励机制;外资持股对公司经营效益的体现为正相关,对公司经营效益有积极作用,应在保证境外资本安全的前提下加快保险行业对外开放;股权的集中度与公司经营效益呈现负相关关系,说明股权集中度过高不利于公司经营,应通过分散大股东股权等措施适度降低股权集中度;较高的股权制衡度可以促进公司经营效益的增加。最后提出了完善我国国有上市保险公司股权结构的建议和进一步研究的展望,以期对我国上市保险公司完善股权结构,提高经营效益提供参考。本文可能的创新之处主要有以下三点:基于保险行业研究视角对我国上市保险公司股权结构及经营效益进行研究;将我国上市保险公司作为研究对象,突破了对原有研究进行更新;通过在多角度选择经营效益指标、股权结构指标的基础上构建固定模型,全面的研究了股权结构和经营效益之间的关系。本文的不足之处是着重公司内部治理研究,没有对外部治理进行分析。
徐鹏[9](2020)在《兴源公司股权结构优化研究》文中提出民营企业是我国市场经济中不可缺少的一部分,也是在当前的经济发展中重要的组成部分。在我国双创政策的指导下,上至国家下至地方都鼓励民营企业的创办,增强市场经济活力,为我国的经济发展做出贡献。当然,在我国的民营企业中,始终存在着家族企业的影子。不论国内还是国外,以家族为核心组织的企业发展也是重要的企业类型。时值今日,家族企业在全球的经济总量中占比高达80%,甚至在世界财富500强中占据了30%的比例。可以说,家族企业是民营经济发展的重要类型。因此,本文以兴源公司的股权结构优化设计为研究课题,对这类小家族企业的股权结构进行研究,符合当前公司治理研究的方向。在研究方法上,采用了文献研究和现场调查法,研究和学习了股权的基本概念、理论以及研究的现状。其次,对兴源公司的经营发展现状进行了梳理,发现该公司存在着家族团队持股比例过高、核心员工激励不足、战略投资引进不足等问题;第三设计了股权结构优化和激励方案,围绕着稳定核心团队、引进战略投资者、构建企业利益共同体的目的构建了第一阶段和第二阶段的股权结构调整目标和对赌协议指标,最后提出了保障方案实施的措施。
朱皓[10](2020)在《银行业上市公司股权再融资偏好影响因素研究》文中进行了进一步梳理随着中国金融市场化的不断推进,企业在选择资金再融资方式上有了很大的转变:既可以通过债务方式(如银行贷款、发行债券等),又可以通过股权方式(如配股、增发股票等),但我国所有上市公司都倾向于选择后者,这种现象被称为股权再融资偏好。股权再融资偏好的产生具有许多内部和外部因素。当前学术界对于影响股权再融资偏好的外部因素(如市场、政策等)的研究相对多于内部因素(如营运能力、偿债能力等),这对于我国上市公司再融资偏好研究具有一定片面性。另外,从行业看,现有研究集中在农业、高新技术产业等领域,缺乏对银行业的研究,因此对于银行业上市公司股权再融资偏好影响因素(特别是内部因素)的研究尤为重要。论文通过结合机理分析和实证分析的研究方法,对我国银行业上市公司在再融资过程中表现出的股权偏好现象的影响因素进行了研究和探讨:首先论文在企业融资等基本理论回顾基础上,对银行业上市公司股权再融资偏好的形成历程、特点与不良影响进行了分析;其次对我国银行业上市公司融资偏好的内外部影响因素进行了深入的机理分析;进而以2014-2018年间的银行业上市公司为数据样本,以因子分析法将影响银行业上市公司股权再融资偏好的内外部因素进行指标标准化及提取主成分;然后通过显着性检验,得出八个符合因子,它们是:营运能力、盈利能力、偿债能力、成长能力、股权集中度、企业规模、税盾价值和市场监管;最后通过建立Logistic模型,实证分析了该八个因子对银行业上市公司股权再融资偏好影响。另外,在此基础之上,将2014-2018年的银行业上市公司依据规模和所处外部市场监管等分为国有银行和大型股份制银行、城市和农村上市商业银行两类,通过建立Logistic模型分别研究了各个财务指标对于这两类银行业上市公司股权再融资偏好的影响。主要实证结果如下:(1)对于全体银行业上市公司来讲,营运能力、偿债能力、成长能力、税盾价值和市场监管对于其股权再融资偏好有负向影响,盈利能力、股权集中度、企业规模对于其股权再融资偏好有正向影响。(2)应收账款周转率、固定资产净利率、权益对负债比率、总资产增长率、基本每股收益增长率对国有银行和大型股份制银行股权再融资偏好有负向影响,而总资产净利率、资产负债率、有形资产负债率、负债与权益市价比率、第一大股东持股比例和总资产自然对数对国有银行和大型股份制银行股权再融资偏好有正向影响。(3)权益对负债比率、总资产增长率、股东权益周转率和净利润增长率与城市和农村上市商业银行股权再融资偏好有负向影响,而基本每股收益增长率、净资产收益率和有形资产负债率对城市和农村上市商业银行股权再融资偏好有正向影响。依据实证结果,主要研究结论如下:(1)对于全体银行业上市公司来讲,着重提升企业的营运能力、偿债能力、成长能力,并且降低企业的股权集中度,加强市场监管,可以降低股权再融资偏好。(2)对于国有银行和大型股份制银行来讲,着重提升企业的权益对负债比率、总资产增长率、基本每股收益增长率,并降低第一大股东持股比例、资产负债率、有形资产负债率可以降低股权再融资偏好;对于城市和农村上市商业银行来说,着重提升股东权益周转率和总资产增长率,降低有形资产负债率,可以降低股权再融资偏好。依照以上结论,依据银行业自身特点,文章提出了如下对策:(1)银行业层面要加快内部改革:改良自身财务指标;优化上市公司股权结构;制定科学的资本结构;尝试发行永久性债券。(2)要完善证券市场监管:加强监管力度;鼓励股东参与证券市场监督。
二、我国上市公司股权结构及优化(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、我国上市公司股权结构及优化(论文提纲范文)
(1)金字塔式股权控制关系对中国民营企业的多重影响研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
1 绪论 |
1.1 研究背景及意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 研究步骤与研究内容 |
1.2.1 研究步骤 |
1.2.2 研究内容 |
1.3 研究方法与技术路线 |
1.3.1 研究方法 |
1.3.2 技术路线 |
1.4 本文创新点和不足之处 |
1.4.1 本文创新点 |
1.4.2 不足之处 |
2 理论基础及文献综述 |
2.1 基本概念的界定 |
2.1.1 民营企业与国内上市民营企业 |
2.1.2 企业价值、企业绩效 |
2.1.3 股权、现金流权与控制权 |
2.1.4 股权集中度、股权制衡度 |
2.1.5 金字塔式股权控制关系 |
2.2 理论基础 |
2.2.1 马克思产权理论 |
2.2.2 委托代理理论 |
2.2.3 有限理性理论 |
2.2.4 不完全契约理论 |
2.2.5 内部人控制理论 |
2.3 文献综述 |
2.3.1 股权结构及金字塔式股权控制关系的文献综述 |
2.3.2 股权结构与公司治理关系的文献综述 |
2.3.3 金字塔式股权控制关系与中小股东利益的文献综述 |
2.3.4 金字塔式股权控制关系与企业价值的文献综述 |
2.3.5 金字塔式股权控制关系与企业绩效的文献综述 |
2.3.6 研究述评 |
2.4 本章小结 |
3 中国民营企业金字塔式股权控制关系剖析 |
3.1 中国民营企业股权结构的现状 |
3.1.1 中国民营企业股权结构统计数据 |
3.1.2 三类股权结构的股权集中度与股权制衡度分析 |
3.1.3 中国民营企业采用金字塔式股权控制关系的内在动机 |
3.2 金字塔式股权控制关系的分类与角色划分 |
3.2.1 金字塔式股权控制关系的分类 |
3.2.2 金字塔式股权控制关系下的角色划分 |
3.3 金字塔式股权控制关系的基本特征及研究角度 |
3.3.1 基本特征的描述 |
3.3.2 从中国民营企业观察到的经营管理问题 |
3.3.3 金字塔式股权控制关系的不利影响 |
3.3.4 确定金字塔式股权控制关系对中国民营企业影响实证分析角度 |
3.4 本章小结 |
4 金字塔式股权控制关系对中小股东利益影响的实证分析 |
4.1 金字塔式股权控制关系下的中小股东利益概述 |
4.2 终极控制人对中小股东利益侵占方式分析 |
4.2.1 终极控制人通过链条输送侵占中小股东利益 |
4.2.2 终极控制人通过减少红利侵占中小股东利益 |
4.2.3 终极控制人通过增加负债侵占中小股东利益 |
4.2.4 终极控制人采用家族管理侵占中小股东利益 |
4.2.5 终极控制人通过企业价值损害中小股东利益 |
4.3 金字塔式股权控制关系下中小股东利益被侵害的原因分析 |
4.3.1 股东大会制度导致终极控制人试图扩大资本多数比 |
4.3.2 法律不够完善导致中小股东利益无法得到有效保护 |
4.3.3 决策的有限理性导致终极控制人争取自身利益最大化 |
4.3.4 股权结构特征导致终极控制人以更低成本完成侵害 |
4.4 终极控制人侵占中小股东利益的实证分析 |
4.4.1 实证分析的设计思路 |
4.4.2 实证分析的模型设计 |
4.4.3 实证分析的数据来源 |
4.4.4 实证分析的结论分析 |
4.5 中小股东利益渗透式保障机制的建立 |
4.5.1 渗透式保护机制的框架 |
4.5.2 基于法律体系因素的保护机制 |
4.5.3 基于外围资本因素的保护机制 |
4.6 本章小结 |
5 金字塔式股权控制关系对企业价值影响的实证分析 |
5.1 民营企业的企业价值表现形式 |
5.1.1 民营企业的账面价值 |
5.1.2 民营企业的内涵价值 |
5.1.3 民营企业的市场价值 |
5.2 金字塔式股权控制关系对民营企业价值的影响假设 |
5.2.1 现金流权对民营企业价值存在正向影响 |
5.2.2 两权分离程度对民营企业价值存在负向影响 |
5.2.3 控制链条层级对民营企业价值存在负向影响 |
5.2.4 股权集中度对民营企业价值存在负向影响 |
5.2.5 股权制衡度对民营企业价值存在正向影响 |
5.3 金字塔式股权控制关系影响民营企业价值的变量设计 |
5.3.1 实证分析的方法选择 |
5.3.2 实证分析的变量设计 |
5.3.3 实证分析的数据来源及描述性统计 |
5.4 金字塔式股权控制关系影响民营企业价值的实证分析 |
5.4.1 解释变量和控制变量间的相关性分析 |
5.4.2 各变量和被解释变量之间关系的回归分析 |
5.4.3 现金流权对民营企业价值的影响结果及其分析 |
5.4.4 两权分离程度对民营企业价值的影响结果及其分析 |
5.4.5 控制链条层级对民营企业价值的影响结果及其分析 |
5.4.6 股权集中度对民营企业价值的影响结果及其分析 |
5.4.7 股权制衡度对民营企业价值的影响结果及其分析 |
5.4.8 控制变量对民营企业价值的影响结果及其分析 |
5.5 本章小结 |
6 金字塔式股权控制关系对企业绩效影响的实证分析 |
6.1 企业价值和企业绩效的关系 |
6.2 企业绩效的考察角度分析 |
6.2.1 从成本评价角度考察企业绩效 |
6.2.2 从投资收益角度考察企业绩效 |
6.2.3 从发展角度考察企业绩效 |
6.3 金字塔式股权控制关系对民营企业绩效的影响假设 |
6.3.1 现金流权与民营企业绩效存在非线性关系 |
6.3.2 两权分离程度对民营企业绩效存在负向影响 |
6.3.3 控制链条层级对民营企业绩效存在负向影响 |
6.3.4 控制链条数量对民营企业绩效不存在明显影响 |
6.3.5 股权集中度与民营企业绩效存在非线性关系 |
6.3.6 股权制衡度对民营企业绩效存在正向影响 |
6.4 金字塔式股权控制关系影响民营企业绩效的变量设计 |
6.4.1 方法选择和变量设计 |
6.4.2 数据来源及描述性统计 |
6.5 金字塔式股权控制关系影响民营企业绩效的实证分析 |
6.5.1 解释变量和控制变量间的相关性分析 |
6.5.2 各变量和被解释变量之间关系的回归分析 |
6.5.3 现金流权对民营企业绩效的影响结果及其分析 |
6.5.4 两权分离程度对民营企业绩效的影响结果及其分析 |
6.5.5 控制链条层级对民营企业绩效的影响结果及其分析 |
6.5.6 控制链条数量对民营企业绩效的影响结果及其分析 |
6.5.7 股权集中度对民营企业绩效的影响结果及其分析 |
6.5.8 股权制衡度对民营企业绩效的影响结果及其分析 |
6.6 本章小结 |
7 金字塔式股权控制关系的优化 |
7.1 金字塔式股权控制关系的三层次优化模型设计 |
7.1.1 股权结构三层次优化模型的构建 |
7.1.2 模型中各指标的符号配置 |
7.2 基于层次分析的股权结构优化指标评价 |
7.2.1 层次分析法 |
7.2.2 数据采集和整理 |
7.2.3 优化指标权重分析 |
7.3 金字塔式股权控制关系优化模型的应用 |
7.3.1 案例选取 |
7.3.2 指标对比分析 |
7.3.3 存在的问题及优化方案 |
7.4 本章小结 |
8 结论与建议 |
8.1 结论 |
8.2 民营企业金字塔式股权控制关系的优化建议 |
8.2.1 从民营企业自身角度出发优化股权控制关系 |
8.2.2 对行政管理部门的几点政策建议 |
8.3 研究展望 |
参考文献 |
作者在读期间科研成果 |
致谢 |
(2)SJ公司股权激励方案优化研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
1 绪论 |
1.1 研究背景 |
1.2 研究意义 |
1.2.1 理论意义 |
1.2.2 实践意义 |
1.3 研究内容 |
1.4 研究方法 |
2 国内外研究综述 |
2.1 股权激励的相关研究 |
2.1.1 股权激励的概念及目的 |
2.1.2 股权激励的影响因素 |
2.1.3 股权激励方案的构成要素及作用 |
2.1.4 股权激励对公司绩效的影响 |
2.2 盈余管理的相关研究 |
2.2.1 盈余管理的概念及类型 |
2.2.2 盈余管理的动机 |
2.2.3 盈余管理的手段及识别方法 |
2.2.4 盈余管理对公司绩效的影响 |
2.3 股权激励与盈余管理关系研究 |
2.3.1 股权激励与盈余管理相关性研究 |
2.3.2 股权激励方案构成要素与盈余管理关系研究 |
2.4 既有研究述评 |
3 SJ公司股权激励现状 |
3.1 SJ公司基本概况 |
3.1.1 SJ公司简介 |
3.1.2 SJ公司产权结构 |
3.1.3 SJ公司组织架构 |
3.2 SJ公司股权激励计划实施背景 |
3.3 SJ公司股权激励方案主要内容 |
3.3.1 SJ公司2013年股权激励方案概要 |
3.3.2 SJ公司2015年股权激励方案概要 |
3.4 SJ公司股权激励计划实施效果 |
3.4.1 SJ公司盈利能力分析 |
3.4.2 SJ公司营运能力分析 |
3.4.3 SJ公司偿债能力分析 |
3.4.4 SJ公司发展能力分析 |
4.SJ公司股权激励方案存在的问题及原因 |
4.1 SJ公司股权激励方案存在的问题 |
4.1.1 股权激励下SJ公司存在盈余管理 |
4.1.2 股权激励下盈余管理对SJ公司造成负面影响 |
4.2 SJ公司股权激励方案出现问题的原因 |
4.2.1 SJ公司股权激励方式较为单一 |
4.2.2 SJ公司股权激励期限设置较短 |
4.2.3 SJ公司行权/解锁安排不合理 |
4.2.4 SJ公司业绩指标设置不科学 |
4.2.5 SJ公司个人考核体系不完善 |
5 SJ公司股权激励方案优化对策 |
5.1 采用复合式的股权激励方式 |
5.2 延长股权激励有效期 |
5.3 合理设置行权/解锁安排 |
5.4 科学设置业绩评价指标 |
5.5 合理设置个人考核体系 |
5.6 增加特定股权激励契约要素 |
6 SJ公司股权激励方案设计和实施的保障措施 |
6.1 强化SJ公司股东的监督作用 |
6.2 合理安排董事会和监事会组织结构 |
7 结论与展望 |
7.1 研究结论 |
7.2 研究展望 |
致谢 |
参考文献 |
攻读学位期间的研究成果 |
(3)上市公司股权质押式回购交易的法律规制(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
导言 |
一、选题缘起 |
二、选题的国内外文献综述 |
三、研究思路和研究方法 |
四、研究主要内容和框架 |
五、论文主要创新与不足 |
第一章 上市公司股权质押式回购交易的经济学分析 |
第一节 上市公司股权质押式回购交易的背景 |
一、上市公司股权质押式回购交易的历史沿革 |
二、股权质押式回购交易产生的经济背景——经济金融化 |
三、股权质押式回购交易的制度背景——公司股东“减持规则” |
第二节 上市公司股权质押式回购交易的特殊性 |
一、上市公司股权质押式回购交易是传统质押的“异化” |
二、上市公司股权质押式回购交易主体的结构性 |
三、上市公司股权质押式回购交易的金融属性 |
四、上市公司与有限责任公司股权质押式回购交易的差异 |
第三节 上市公司股权质押式回购交易的经济学基础 |
一、股权质押式回购交易的效率优势 |
二、股权质押式回购交易的公允性特征 |
三、股权质押式回购交易的第二类委托代理 |
第二章 上市公司股权质押式回购交易规制的法律价值取向 |
第一节 上市公司股权质押式回购交易的负外部性 |
一、对上市公司中小股东利益的影响 |
二、对上市公司利益的影响 |
三、对金融市场运行秩序和效率的影响 |
第二节 上市公司股权质押式回购交易法律规制的利益协调与价值平衡 |
一、股东个人利益与社会利益的协调 |
二、交易效率与经济安全的价值平衡 |
第三节 私法与公法协同的规制模式 |
一、私法以赋权的方式保护主体自由和经济效率 |
二、公法以限权及增加义务的方式保障社会利益和经济安全价值 |
第三章 我国上市公司股权质押式回购交易风险类型及现有规制的检视 |
第一节 当前我国上市公司股权质押式回购交易的风险划分 |
一、上市公司股权质押式回购交易主体的道德风险 |
二、上市公司股权质押式回购交易的市场风险 |
三、上市公司股权质押式回购交易的违约处置风险 |
第二节 我国现有规制措施与域外相关制度的对比与检视 |
一、大陆法系股权质押制度为模板的“担保物权” |
二、英美法系以担保交易为核心的一元化的担保权益 |
三、对我国现行法律对股权质押规制的检视 |
四、我国以地方政府为主导的风险纾困措施的局限性 |
第三节 确立我国商事思维下的“股权担保交易”的法律规制 |
一、准确识别以“股权”作为担保标的物的金融创新实践 |
二、现行以传统民法视域下构建的担保制度对股权质押规制的局限性 |
三、“股权担保交易”概念的提出 |
第四章 构建多维上市公司股权质押式回购交易主体的法律规制体系 |
第一节 上市公司股东内部控制机制的发挥——自律管理 |
一、以股东自治为核心的股东协议 |
二、英美公司股东协议制度对我国上市公司股东自治的启示 |
三、完善《公司法》实现上市公司股东的自律管理 |
第二节 金融机构风险管控功能发挥——中间层控制 |
一、交易前调查对风险管控的作用 |
二、资金使用的持续监督 |
三、信息共享实现风险管控 |
四、风险管控规则的完善 |
第三节 证券交易所及证券监管部门对主体行为的约束——外部监管 |
一、美国有关上市公司股权担保交易的信息披露制度 |
二、我国上市公司股权质押式回购交易信息披露的完善 |
第五章 完善上市公司股权质押式回购交易违约处置的法律规制 |
第一节 上市公司股权质押式回购交易的违约认定规则 |
一、股权质押式回购交易一般违约情形 |
二、股权质押式回购交易的先兆性违约事件条款 |
第二节 上市公司场内股权质押式回购交易的违约处置——平仓 |
一、上市公司场内股权质押式回购交易的特殊性 |
二、平仓处置的合法性基础 |
三、证券公司平仓处置权利的保护与约束 |
第三节 上市公司场外股权质押式回购交易的司法处置 |
一、场外股权质押式回购交易的特殊性 |
二、特殊民事诉讼程序的适用 |
三、限售股司法处置与传统担保理论的冲突与平衡 |
四、非限售流通股场外股权担保交易的特别处置措施 |
结语 |
参考文献 |
在读期间科研成果 |
致谢 |
(4)H公司资本结构优化研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景 |
1.2 研究目的与意义 |
1.2.1 研究目的 |
1.2.2 研究意义 |
1.3 国内外研究现状 |
1.3.1 国外研究现状 |
1.3.2 国内研究现状 |
1.3.3 国内外研究评述 |
1.4 研究内容与方法 |
1.4.1 研究内容 |
1.4.2 研究方法 |
1.5 技术路线图与拟创新点 |
1.5.1 技术路线图 |
1.5.2 拟创新点 |
第二章 相关理论分析 |
2.1 资本结构概念 |
2.2 资本结构相关理论 |
2.2.1 传统折衷理论 |
2.2.2 权衡理论 |
2.2.3 优序融资理论 |
2.3 资本结构优化方法 |
2.3.1 资本结构静态优化方法 |
2.3.2 资本结构动态优化方法 |
第三章 H公司资本结构现状与存在问题 |
3.1 H公司概况 |
3.1.1 H公司基本情况 |
3.1.2 H公司经营现状 |
3.1.3 H公司财务状况 |
3.2 H公司资本结构现状 |
3.2.1 总资产构成现状分析 |
3.2.2 负债构成现状分析 |
3.2.3 股权构成现状分析 |
3.3 H公司资本结构存在的问题 |
3.3.1 负债水平相对较高 |
3.3.2 负债结构严重失衡 |
3.3.3 融资方式较为单一 |
3.3.4 股权结构缺乏制衡 |
3.4 H公司资本结构存在问题的成因分析 |
3.4.1 负债水平相对较高的成因分析 |
3.4.2 负债结构严重失衡的成因分析 |
3.4.3 融资方式较为单一的成因分析 |
3.4.4 股权结构缺乏制衡的成因分析 |
第四章 H公司资本结构优化方案设计 |
4.1 H公司资本结构优化目标与原则 |
4.1.1 H公司资本结构优化目标 |
4.1.2 H公司资本结构优化原则 |
4.2 H公司资本结构优化思路 |
4.3 H公司资本结构的静态优化设计 |
4.3.1 H公司资本结构静态优化方法的选择 |
4.3.2 H公司静态最优资本结构水平的测算 |
4.4 H公司资本结构的动态优化设计 |
4.4.1 影响H公司资本结构的内外部因素定性分析 |
4.4.2 影响H公司资本结构的内外部因素定量分析 |
4.4.3 确定资本结构优化的调整额度 |
4.5 H公司资本结构优化区间的确定与检验 |
4.5.1 H公司资本结构优化区间的确定 |
4.5.2 H公司资本结构优化区间的检验 |
4.6 实现H公司资本结构优化的具体方案 |
4.6.1 达到资本结构优化区间的设计路径 |
4.6.2 控制负债水平的具体方案 |
4.6.3 调整负债结构的具体方案 |
4.6.4 丰富融资方式的具体方案 |
4.6.5 优化股权结构的具体方案 |
第五章 H公司资本结构优化方案预期效果及保障措施 |
5.1 H公司资本结构优化方案预期效果分析 |
5.2 实施资本结构优化方案可能遇到的问题 |
5.2.1 方案收效缓慢 |
5.2.2 缺乏资本结构优化意识 |
5.2.3 欠缺专业人才 |
5.2.4 加剧同业竞争 |
5.3 实施资本结构优化方案的保障措施 |
5.3.1 制度保障措施 |
5.3.2 治理保障措施 |
5.3.3 资金保障措施 |
5.3.4 人员保障措施 |
第六章 结论及展望 |
6.1 研究结论 |
6.2 研究展望 |
致谢 |
参考文献 |
攻读学位期间参加科研情况及获得的学术成果 |
(5)股权结构视角下五粮液公司治理案例分析(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第1章 绪论 |
1.1 研究背景及意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 国内外研究现状及评述 |
1.2.1 国外研究现状 |
1.2.2 国内研究现状 |
1.3 研究思路与框架 |
1.3.1 研究内容 |
1.3.2 研究方法 |
1.4 本文可能的创新点 |
1.5 本章小结 |
第2章 股权结构与公司治理的理论基础 |
2.1 基本理论 |
2.1.1 股权结构与公司治理的含义 |
2.1.2 股权结构与公司治理的关系 |
2.1.3 内部治理机制 |
2.1.4 外部治理机制 |
2.2 国内外公司治理模式的比较 |
2.2.1 英美公司主要治理模式 |
2.2.2 德日公司主要治理模式 |
2.2.3 我国上市公司治理模式 |
2.2.4 国外公司治理模式对我国的启示 |
2.3 本章小结 |
第3章 我国白酒业上市公司治理现状分析 |
3.1 白酒业上市公司治理现状 |
3.1.1 白酒行业股权结构的统计分布 |
3.1.2 董事会与监事会的概况 |
3.1.3 公司高管薪酬的统计分析 |
3.2 白酒业上市公司治理结构存在的问题 |
3.2.1 白酒业上市公司股权过度集中 |
3.2.2 存在所有者缺位及内部人控制现象 |
3.2.3 组织架构制衡机制不完善 |
3.2.4 激励约束机制有待加强 |
3.2.5 信息披露机制不够健全 |
3.3 本章小结 |
第4章 五粮液的股权结构与公司治理结构特征 |
4.1 五粮液简介 |
4.2 五粮液的股权结构分析 |
4.2.1 五粮液的股权结构发展历程 |
4.2.2 五粮液的股权结构现状 |
4.3 五粮液公司治理的作用机制 |
4.3.1 五粮液的内部治理结构 |
4.3.2 五粮液的外部治理环境 |
4.4 五粮液的股权结构与公司治理绩效 |
4.4.1 股权集中度与五粮液公司治理绩效的关系 |
4.4.2 股权构成与五粮液公司治理绩效的关系 |
4.5 五粮液公司治理案例的典型性问题 |
4.6 本章小结 |
第5章 五粮液公司治理案例分析 |
5.1 五粮液公司调查门事件过程 |
5.2 五粮液公司信息披露违规原因分析 |
5.2.1 公司股权结构存在的问题 |
5.2.2 公司治理结构的基本问题 |
5.2.3 外部治理机制存在的问题 |
5.3 本章小结 |
第6章 五粮液公司治理案例的启示 |
6.1 五粮液内部治理的完善 |
6.1.1 多措施优化股权结构 |
6.1.2 建立长期有效的激励约束机制 |
6.1.3 完善董事会监事会的职能 |
6.1.4 健全内部监督与制衡机制 |
6.2 五粮液外部治理的完善 |
6.2.1 加强法人治理机制的监督 |
6.2.2 完善的制度建设 |
6.2.3 继续健全信息披露制度 |
6.2.4 完善市场建设与风险管理 |
6.3 本章小结 |
第7章 结论与展望 |
7.1 研究结论 |
7.2 研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
(6)浙江省上市公司股权结构与公司绩效关系研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 绪论 |
第一节 研究背景及意义 |
一、研究背景 |
二、研究意义 |
第二节 文献综述 |
一、国外研究现状 |
二、国内研究现状 |
三、文献述评 |
第三节 研究内容以及研究方法 |
一、研究内容 |
二、研究方法 |
第四节 研究创新 |
第二章 相关概念及理论 |
第一节 相关概念 |
一、公司绩效相关概念 |
二、股权结构相关概念 |
第二节 相关理论 |
一、信息不对称理论 |
二、两权分离理论 |
三、委托——代理理论 |
四、利益相关者理论 |
第三章 浙江省上市公司特点、股权结构及公司绩效现状分析 |
第一节 浙江省上市公司特点 |
一、上市公司数量多,规模大 |
二、地理位置分布不均衡 |
三、各市发展不均衡 |
四、行业结构多样化 |
第二节 股权结构现状分析 |
一、股权集中度分析 |
二、股权制衡度分析 |
三、股权性质分析 |
第三节 公司绩效现状分析 |
一、净资产收益率分析 |
二、每股净收益分析 |
第四节 本章小结 |
第四章 股权结构与公司绩效——来自浙江省上市公司的实证分析 |
第一节 研究假设 |
第二节 研究设计 |
一、数据来源 |
二、样本选取 |
三、变量说明 |
四、研究设计 |
第三节 实证结果与分析 |
一、描述性分析 |
二、Hausman检验 |
三、股权结构与公司绩效的回归结果分析 |
第五节 稳健性检验 |
一、股权集中度稳健性回归分析 |
二、股权制衡度稳健性回归分析 |
三、股权性质稳健性回归分析 |
第六节 本章小结 |
第五章 结论与政策建议 |
第一节 研究结论 |
一、股权集中度与公司绩效呈现显着正向关系 |
二、股权制衡度与公司绩效呈现弱正向关系 |
三、国有股持股比例与公司绩效呈现显着正向关系 |
四、法人股持股比例与公司绩效呈现弱正向关系 |
五、管理层持股比例与公司绩效呈现显着正向关系 |
第二节 政策建议 |
一、保持适度的股权集中度,优化股权结构 |
二、提高国有股持股比例,发挥国有资本的优势 |
三、提高管理层持股比例,发挥管理层管理优势 |
第三节 不足与展望 |
参考文献 |
致谢 |
(7)股权结构对我国医药制造业上市公司经营绩效的影响研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
1 绪论 |
1.1 研究背景与意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 国外文献综述 |
1.2.2 国内文献综述 |
1.2.3 文献述评 |
1.3 研究内容、研究框架与研究方法 |
1.3.1 研究内容 |
1.3.2 研究框架 |
1.3.3 研究方法 |
1.4 创新点 |
2 股权结构与经营绩效的概述及相关理论基础 |
2.1 基本概念 |
2.1.1 股权结构 |
2.1.2 经营绩效及其评价 |
2.2 相关理论基础 |
2.2.1 委托代理理论 |
2.2.2 利益相关者理论 |
2.2.3 股权制衡理论 |
2.2.4 控制权理论 |
3 我国医药制造业发展现状与股权结构特征 |
3.1 医药制造业发展现状概述 |
3.1.1 医药行业发展现状 |
3.1.2 医药行业的特点与存在的问题 |
3.2 医药制造业上市公司股权结构与经营绩效分析 |
3.2.1 股权结构分析 |
3.2.2 经营绩效(AVP) |
4 股权结构对经营绩效的影响机制与研究假设 |
4.1 股权结构影响经营绩效的理论机制 |
4.2 研究假设 |
4.2.1 股权集中度与经营绩效 |
4.2.2 股权制衡度与经营绩效 |
4.2.3 股权性质与经营绩效 |
5 医药制造业上市公司股权结构对经营绩效影响的实证研究 |
5.1 样本选取与数据来源 |
5.2 变量选取 |
5.2.1 被解释变量的选取 |
5.2.2 解释变量的选取 |
5.2.3 控制变量的选取 |
5.3 模型构建与回归分析 |
5.3.1 描述性统计和相关性检验 |
5.3.2 模型构建 |
5.3.3 回归分析 |
5.4 稳健性检验 |
6 研究结论与相关建议 |
6.1 研究结论 |
6.2 相关建议 |
6.2.1 保持一定的股权集中度 |
6.2.2 优化多元股权结构,增加其他大股东持股比例 |
6.2.3 增加和引进机构投资者,丰富投资主体 |
6.2.4 控制公司规模扩张 |
6.3 研究不足 |
参考文献 |
附录 |
致谢 |
(8)我国上市保险公司股权结构对其经营效益影响研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
绪论 |
一、研究背景及意义 |
二、文献综述 |
三、研究内容及研究思路 |
四、研究方法、创新点及局限性 |
第一章 上市保险公司股权结构影响其经营效益的理论基础 |
第一节 上市保险公司股权结构及经营效益的内涵 |
一、上市保险公司股权结构概念 |
二、上市保险公司股权结构类型 |
三、上市保险公司与非上市保险公司股权结构的区别 |
四、经营效益概念 |
第二节 股权结构及经营效益相关理论 |
一、两权分离理论 |
二、委托代理理论 |
三、终极产权理论 |
第二章 我国上市保险公司股权结构与经营效益现状 |
第一节 我国上市保险公司股权构成 |
一、非流通股 |
二、流通股 |
第二节 我国上市保险公司股权结构 |
一、中国人寿股权结构 |
二、中国平安股权结构 |
三、新华保险股权结构 |
四、中国太保股权结构 |
第三节 我国上市保险公司股权结构比较 |
一、我国上市保险公司股权结构特点 |
二、四家上市保险公司股权结构差异 |
第四节 我国上市保险公司经营效益现状 |
一、每股收益 |
二、净资产收益率 |
第三章 我国上市保险公司股权结构对其经营效益影响的实证分析 |
第一节 模型设计及变量选取 |
一、模型选择 |
二、变量选取 |
三、模型构建 |
第二节 数据来源及模型假设 |
一、数据来源 |
二、模型假设 |
第三节 实证分析结果 |
一、描述性统计 |
二、相关性检验 |
三、实证结果 |
四、模型稳定性检验 |
五、实证结论 |
第四章 研究结论及对策建议 |
第一节 研究结论 |
一、国有资本优势明显 |
二、员工激励机制有助于经营效益增长 |
三、引进境外资本能够激发市场活力 |
四、股权集中度过高不利于效益的提高 |
五、较高的股权制衡度有利于公司经营效益的提高 |
第二节 对策建议 |
一、充分激发国有资本潜力 |
二、推行科学有效的员工激励机制 |
三、积极吸引境外资本投资 |
四、构建多元化股权主体 |
五、拓宽股东发挥制衡作用的渠道 |
参考文献 |
致谢 |
(9)兴源公司股权结构优化研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第1章 绪论 |
1.1 研究背景 |
1.2 研究意义 |
1.3 研究内容 |
1.4 研究方法 |
第2章 理论基础及文献综述 |
2.1 股权结构及内涵 |
2.1.1 股权结构的概念 |
2.1.2 股权结构的类型 |
2.1.3 股权激励 |
2.2 股权激励相关理论 |
2.2.1 委托代理理论 |
2.2.2 人力资本理论 |
2.2.3 激励理论 |
2.3 文献综述 |
2.3.1 家族企业文献研究综述 |
2.3.2 股权激励文献研究综述 |
第3章 兴源公司股权结构引发的问题及原因分析 |
3.1 兴源公司发展概述 |
3.1.1 公司产品及销售业绩 |
3.1.2 组织架构及部门设置 |
3.1.3 股东结构现状 |
3.2 兴源公司股权结构引发的问题 |
3.2.1 非家族成员缺少经营决策权 |
3.2.2 老员工稳定性不足 |
3.2.3 战略投资引进不足 |
3.3 兴源公司股权结构问题的原因分析 |
3.3.1 创始团队家族持股占比过高 |
3.3.2 缺少核心员工股权激励措施 |
3.3.3 缺少战略投资者股权分配 |
第4章 兴源公司股权结构优化及激励方案设计 |
4.1 股权优化原则 |
4.1.1 依法合规原则 |
4.1.2 股东自愿选择原则 |
4.1.3 激励与约束原则 |
4.2 股权优化目的 |
4.2.1 稳定核心团队 |
4.2.2 引进战略投资者 |
4.2.3 构建企业利益共同体 |
4.3 股权优化思路 |
4.3.1 聚焦员工激励和战略投资者引进 |
4.3.2 强化激励作用 |
4.3.3 激励与业绩关联 |
4.3.4 形成激励差异化 |
4.4 优化股权结构方案 |
4.4.1 第一阶段股权结构优化及对赌指标 |
4.4.2 第二阶段股权结构优化及对赌指标 |
4.4.3 退出方式 |
第5章 兴源公司股权结构优化方案实施保障及效果 |
5.1 公布股权结构优化计划 |
5.1.1 方案沟通 |
5.1.2 关键要素确定 |
5.1.3 配套制度和协议 |
5.1.4 方案审批 |
5.2 加强股权结构优化实施的管理 |
5.2.1 建立内部监管体系 |
5.2.2 提升日常管理工作的规范化程度 |
5.2.3 及时进行信息披露 |
5.2.4 及时调整股权结构优化方案内容 |
5.3 完善薪酬绩效体系 |
5.3.1 多元化股权激励考核指标 |
5.3.2 绩效管理体系的调整 |
5.3.3 激励方式的调整 |
5.3.4 薪酬体系的调整 |
5.4 实施效果体现 |
(1) 初步实现股权激励的效果 |
(2) 吸引了战略投资者的介入 |
第6章 总结与展望 |
6.1 总结 |
6.2 研究不足 |
6.3 展望 |
参考文献 |
致谢 |
(10)银行业上市公司股权再融资偏好影响因素研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 绪论 |
1.1 选题背景 |
1.2 研究意义 |
1.3 文献综述 |
1.3.1 国内文献综述 |
1.3.2 国外文献综述 |
1.3.3 简要评述 |
1.4 研究内容 |
1.5 研究方法 |
1.5.1 文献查阅法 |
1.5.2 定性分析法 |
1.5.3 定量分析法 |
1.6 技术路线图 |
第二章 银行业上市公司股权再融资偏好概述 |
2.1 理论基础 |
2.1.1 经典资本结构理论 |
2.1.2 信息不对称理论 |
2.1.3 优序融资理论 |
2.1.4 融资偏好理论 |
2.2 不同融资方式特征及股权再融资方式界定 |
2.2.1 不同融资方式简介 |
2.2.2 股权再融资特征 |
2.2.3 股权再融资偏好界定 |
2.3 银行业上市公司股权再融资偏好的形成历程 |
2.4 银行业上市公司股权再融资偏好的表现 |
2.5 银行业上市公司股权再融资偏好的不良影响 |
2.6 本章小结 |
第三章 内外部因素对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.1 银行业上市公司股权再融资偏好影响因素 |
3.2 内部因素对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.2.1 营运能力对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.2.2 盈利能力对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.2.3 偿债能力对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.2.4 成长能力对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.2.5 股权集中度对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.2.6 企业规模对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.2.7 税盾价值对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.3 外部因素对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.3.1 政策环境对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.3.2 市场监管对银行业上市公司股权再融资偏好的影响机理 |
3.4 本章小结 |
第四章 银行业上市公司股权再融资偏好影响因素实证分析 |
4.1 银行业上市公司股权再融资偏好影响因素研究方法 |
4.2 全体银行业上市公司股权再融资偏好影响因素实证分析 |
4.2.1 研究假设 |
4.2.2 样本数据选择 |
4.2.3 指标描述 |
4.2.4 因子分析 |
4.2.5 logistic回归模型的构建 |
4.3 国有银行和大型股份制银行股权再融资偏好影响因素实证分析 |
4.3.1 变量的选择 |
4.3.2 logistic回归模型的构建 |
4.3.3 稳健性检验 |
4.4 城市和农村上市商业银行股权再融资偏好影响因素实证分析 |
4.4.1 变量的选择 |
4.4.2 logistic回归模型的构建 |
4.4.3 稳健性检验 |
4.5 银行业上市公司股权再融资偏好影响因素实证研究结论 |
4.5.1 对于全体银行业上市公司股权再融资偏好的实证研究结论 |
4.5.2 对于国有银行和大型股份制银行股权再融资偏好的实证研究结论 |
4.5.3 对于城市和农村上市商业银行股权再融资偏好的实证研究结论 |
4.6 本章小结 |
第五章 主要研究结论与对策建议 |
5.1 主要研究结论 |
5.2 降低中国银行业上市公司股权再融资偏好的对策建议 |
5.2.1 银行业层面要加快内部改革 |
5.2.2 国家层面要完善证券市场监管 |
5.3 本章小结 |
第六章 总结与展望 |
6.1 创新点 |
6.2 研究的局限性和展望 |
参考文献 |
附录 |
1.本文研究指标数据 |
2.专家打分相关表格 |
3.专家主要参考政策一览 |
攻读硕士学位期间发表的学术论文及取得的相关科研成果 |
发表的学术论文 |
致谢 |
四、我国上市公司股权结构及优化(论文参考文献)
- [1]金字塔式股权控制关系对中国民营企业的多重影响研究[D]. 周立明. 四川大学, 2021(12)
- [2]SJ公司股权激励方案优化研究[D]. 任萧谕. 西安理工大学, 2020(01)
- [3]上市公司股权质押式回购交易的法律规制[D]. 张文. 华东政法大学, 2020(02)
- [4]H公司资本结构优化研究[D]. 王舒. 西安石油大学, 2020(09)
- [5]股权结构视角下五粮液公司治理案例分析[D]. 黄俊越. 贵州财经大学, 2020(05)
- [6]浙江省上市公司股权结构与公司绩效关系研究[D]. 邓长哲. 云南师范大学, 2020(01)
- [7]股权结构对我国医药制造业上市公司经营绩效的影响研究[D]. 占胜. 武汉纺织大学, 2020(01)
- [8]我国上市保险公司股权结构对其经营效益影响研究[D]. 孙淑敏. 中南财经政法大学, 2020(08)
- [9]兴源公司股权结构优化研究[D]. 徐鹏. 吉林大学, 2020(08)
- [10]银行业上市公司股权再融资偏好影响因素研究[D]. 朱皓. 上海工程技术大学, 2020(05)